由银行助推的经济繁荣扭曲了价格,并导致实体经济中资源的不合 理分配。不受约束的银行业所创造的过多的货币和信贷推高了房地产的 需求和价格。扭曲的价格信号引发了一场建房狂潮。大量的劳动力、实 物资本和能源被用于建造最终没有实际需求的住房。 在繁荣时期,不受限制的银行业所造成的扭曲效应十分诱人。
它们 制造了经济增长和财富创造的假象。投资活动范围扩大,就业数量增 加,消费需求增长,资产价格上升。警告即将发生经济崩溃的人们被诋 毁为危言耸听者,并遭到唾弃。但接踵而至的危机有力地证实了他们的 观点。最终,不受约束的银行业所做的一切,只是制造了一个不可持 续、最终破裂的信贷泡沫。 一旦泡沫破灭,人们意识到资源遭到了浪费。价格的大幅调整威胁 到许多借款人的偿付能力。
由此导致的违约行为迅速升级为银行业恐 慌,而银行业又没有得到政府担保的保障。原以为可以解决的银行业问 题在一个新的地方又冒了出来。 就像典型的银行业恐慌一样,货币和信贷的突然崩溃扭曲了价格体 系。这一次,它们对价格的影响不是催生了繁荣,而是引发了严重的衰 退。经济进入了一个信贷崩溃、货币紧缩和物价下跌的恶性循环,因而 出现投资停滞、失业率上升、消费下降等现象。
不受约束的银行业使经济起落不定,福祉损失颇多。在不受约束的 银行体系中,货币和信贷的过度创造和破坏扭曲了价格,导致实体经济 中资源的不合理分配。造成这种扭曲的根源在于银行在货币和信贷之间 建立了紧密的联系,而数字革命又是监管框架无法再遏制价格扭曲的原 因。
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